这期播客全文链接请到小宇宙获取 本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。 这期是L2系列的第五期，从以太坊的Pactra升级开始（这次升级具体内容会在明天的播客聊），我们聊一下模块化区块链愿景以及Layer 2扩容解决方案之间的对比，特别是对比Rollup和Validium这两种不同的二层扩容方案。 主要讨论点： 以太坊的Pactra升级 - 成功推动以太坊价格从1打头上升到2打头 - 进一步推进以太坊的模块化愿景，改善Rollup和Validium等结算系统和数据层的作用 - 让以太坊主网开始支持模块化，为外部执行层提供安全性和数据可用性 模块化区块链与扩容技术 - 模块化区块链的概念：将执行层、共识层和数据可用性层分离 - 以太坊正在从单一链架构向模块化架构转变，使用Rollup作为主要扩容方案 - 对比了Solana的一体链(高吞吐量但牺牲去中心化)和以太坊的模块化路径 Layer 2解决方案对比 - Rollup类型: 1. 乐观Rollup(Optimistic Rollup): 假设所有交易有效，通过欺诈证明机制解决争议 2. 有效性Rollup: 要求提交加密证明证明每笔交易有效性 - SNARK和STARK对比 -Validium: 使用零知识证明验证交易正确性，但数据保存在链下，通过数据可用性委员会管理 - Volitions: 允许用户选择使用Validium(数据链下)还是Rollup(数据链上) Polygon案例研究 - Polygon从POS共识机制升级到zkEVM Validium - 在Polygon zkEVM上证明包含1000万gas的交易批次仅需花费0.0259美元 - Polygon选择Validium而非Rollup的路径,原因是优先考虑性能和成本而非最高安全性 - Polygon的愿景是创建无限可扩展性和统一流动性的区块链生态 不同扩容方案的权衡 - 安全性: Rollup所需信任最小(因為继承了以太坊安全性),Validium依赖指定群体(数据可用性委员会) - 可扩展性: Rollup受以太坊数据带宽限制,Validium理论上可无限扩展 - 成本与速度: Validium通常更快速、成本更低,但安全性相对较弱 - 应用场景: 不同应用场景需要不同的解决方案,如DeFi应用可能优先选择安全性(Rollup),而游戏或社交媒体可能更看重速度和成本(Validium) 00:44 以太坊Pectra升级和模块化愿景 05:18 为什么要模块化 15:59 什么是rollup（乐观rollup和有效性rollup） 17:51 SNARKs和STARKs分别是什么 22:20 什么是Validiums 26:00 案例分析 - Polygon的zkEVM validium 39:19 用Validium还是rollup需要根据实际应用分析 赞助商 本期播客由HashKey Chain赞助。 HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。 目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。 面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。 Hashkey X @HSKChain 关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、HSK、Polygon、Pectra、rollup、Validium、模块化、Solana、零知识证明、区块链 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

“很多人在30岁之后就死掉了，只不过在80岁才埋而已”，这次作客Cryptoria的是Bitlayer联合创始人Kevin He，又是一位从以太坊转战比特币的创业者。除了详聊了即将要TGE的Bitlayer，Kevin也和我们分享了他创业以来的心路历程。 Kevin的创业之路 - 从火币技术团队到Layer 2创业者，打造了4个以太坊兼容链的丰富经历 - 2016-2017年读中本聪白皮书入行，经历了从ICO时代到Layer 2时代的完整周期 - 在火币期间负责公链部门，打造了HECO、Cube等项目，TVL曾达140亿美金 - 因创始人变动导致项目无法长期运行，从痛苦中领悟要做"能长期运行的区块链" 比特币生态的技术革命：BitVM解决方案 - 比特币扩容的两种传统方案：闪电网络（安全但可编程性有限）vs 侧链（可编程但安全性不足） - BitVM技术核心：在比特币上实现类似以太坊Layer 2的验证能力 - 通过fraud proof方式解决比特币验证难题，类似于Arbitrum和Optimism的方案 - 链上验证是必由之路，Meta Protocol将被链上验证能力淘汰 机构入场与比特币资管需求 - 华尔街机构推动的这轮比特币牛市带来新的资管需求 - 机构不满足于仅享受比特币价格增长，需要生息和风险管理工具 - Bitlayer定位：Gateway for Bitcoin DeFi + Engine for Bitcoin DeFi - 四大资管需求：生息、风险对冲、获取流动性、投资更多资产 安全模型的不可妥协原则 - 目标驱动决策：要说服几千个、几万个BTC进入Layer 2生态 - 区分用户群体：针对大资金安全至上，针对小额用户可适当妥协体验 - 比特币Layer 2能够在以太坊Layer 2的程度上保留比特币安全性 强合规与强去中心化的未来 - Bitlayer获3亿美金估值融资，投资者包括Franklin Templeton、Polychain等 - 先在美国上交易所，符合监管是做美国生意的确定性要求 - 技术团队专注去中心化，合规适配交给专业机构解决 从技术人到商业思维的转变 - 遭受过"足够的市场毒打"，从SaaS创业失败中学习商业常识 - 第一个创业项目做SaaS时连定价模型都没搞清楚，技术缺乏商业训练 - 从技术视角→产品视角→投资人视角的思维切换非常关键 - 以太坊生态落后于Solana的核心原因：埋头技术建设而忽视市场和用户 团队协作与决策机制 - 与Charlie等5位partner采用去中心化决策，没有CEO/CTO之分 - 决策原则：信息拉齐、目标明确、以理服人，避免股权压制 - Kevin负责技术产品研发，Charlie负责市场BD，其他partner各管一块 - 推崇开源方式带团队，思考过程和决策逻辑内部完全透明 创业心得与人生哲学 - 30岁左右曾对世界失去好奇心，后来重新找回对一切的兴趣 - 从技术人学习做BD，认为技术创始人做BD有独特优势 - 业务模式必须清晰：Layer 2通过手续费盈利，KPI是交易量和TVL - "永远要相信总有人比你自己牛逼"，保持谦逊和学习心态 比特币社区的分化与共识 - 社区已从早期简单的矿工-交易所-用户-开发者结构演变得高度复杂 - 五大利益相关方：矿工、协议开发者、用户开发者、投资机构、影响者 - 保守派vs扩容派之争，但机构入场改变了格局 - "市场会打脸所有认知误区"，用户需求最终决定发展方向 对中本聪的终极承诺 - "我们实现了具有比特币安全性，并且超越闪电网络的扩容方案" - 解决了可编程性和安全性的权衡问题 - 为比特币的长期可持续运行贡献了交易费激励解决方案 精彩语录  "安全模型不能让步，因为我们做的所有东西就是为了安全模型的这个进步。"  "区块链的未来，或者是说Web3的未来，基本上就是强合规和强去中心化。"  "技术只是手段，永远都是手段。市场和客户才是评价一个东西的唯一标准。" "30岁很多人已经死掉，只不过80岁才埋而已。要保持对世界的好奇心。" "做创业就是24小时都在想着自己的事儿，没有work life balance，但需要放空时间让潜意识工作。" "最好的idea永远是在你洗澡的时候，或者是上厕所的时候想出来的。" 关键词：Bitlayer、中本聪、火币、比特币、以太坊、华尔街、合规、交易所、Solana、监管、BitVM、区块链 01:25 技术理想主义者的初心 16:12 Bitlayer的创新密码 32:23 东西方的碰撞（市场策略、开发者生态、监管环境） 39:50 从开发者到创业者的蜕变（团队构建、创业至暗时刻、个人感触） 58:20 Bitlayer在这场变革中扮演的角色 01:01:08 创业路上的心得（如何保持思维活力、爱好） 嘉宾 Kevin He （Twitter @0xkevinhe） 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：鲍威尔政策框架调整预示财政主导时代来临 美联储主席鲍威尔发表重要讲话，宣布货币政策决策框架发生重大调整，从疫情期间的"平均通胀目标制"回归传统的"通胀目标制"。这一调整背后反映出深层次的政策困境：在当前高通胀、高利率环境下，平均通胀目标制已不再适用，若继续执行将需要极度紧缩政策。市场普遍将此解读为更加鸽派的信号，短端国债利率随即下行。然而，更值得关注的是鲍威尔话语中透露的"现实主义色彩"——美联储承认在财政政策主导的新时代下，货币政策的主导性正在削弱。鲍威尔强调需要更多灵活性来应对不确定性，不再被框架束缚，实质上是接受了财政主导一切的现实。这标志着央行角色的根本性转变：从趋势引导者变成财政危机的"消防部门"，只能延缓危机发生而无法决定危机方向。 加密市场分析 比特币在中美关税协议达成等重大利好消息下未能突破新高，反而出现疲软表现，显示流动性不足的问题。市场对特朗普政策承诺的可信度存疑，机构资金保持谨慎态度。比特币呈现类似2022年的双顶形态风险，在10万美元附近形成阻力。以太坊试探2600美元周线压制位但未能站稳，预期将在2100-2600美元区间震荡，等待更强劲的买盘推动突破。山寨币普遍跟随调整，市场整体处于高位震荡状态。 一周大事 Stocktwits推出Crypto Tweets平台：面向投资者的社交网络平台Stocktwits推出专门的加密货币社交平台Crypto Tweets，包含超过17,000个加密货币页面、实时情绪指标和趋势分析。与Grayscale、Gemini等重要合作伙伴达成合作，为超过1000万用户提供加密货币市场洞察。CEO表示此举旨在填补加密货币市场缺乏可信社交平台的空白。 Facebook群组转型区块链新闻平台：美国中西部城市的Facebook群组"What's Going on Quad Cities"拥有超过10.6万成员，创始人建立新闻网站将每篇新闻文章同步存储为NFT。使用Polygon网络降低成本，仅需25美分即可创建数百条记录。同时运用AI辅助语法纠错、生成配图和验证新闻真实性，展示了传统媒体向区块链转型的创新模式。 以太坊价格反弹测试持续力，分析师关注基本面而非炒作：以太坊上周暴涨近40%至2500美元，受网络升级成功和贸易紧张局势缓解推动，但随后回落。分析师指出此轮上涨主要由加密原生投资者驱动，以太坊ETF反而出现5500万美元资金流出。专家认为进一步涨势需要更强基本面支撑而非情绪炒作，模型显示年底前突破4000美元概率仅20%，缺乏机构动力和监管明确性可能导致整固。 MetaMask将支持Solana：MetaMask计划本月推出Solana原生支持，标志着该钱包首次超越以太坊虚拟机兼容链的扩展。用户将能直接通过MetaMask访问SOL代币及所有基于Solana的Dapps，促进两大生态系统的互操作性和跨链资产流动性。 关键词：美联储、鲍威尔、货币政策、通胀、鸽派、利率、国债、财政、比特币、以太坊、流动性、机构、山寨币、Stocktwits、Gemini、Grayscale、Facebook、Solana、MetaMask 01:31 解读鲍威尔发言 16:55 美联储在不同历史阶段发挥的作用 22:57 本周加密市场观察 34:24 中美关税谈妥特朗普还会否变卦 45:33 Stocktwits推出Crypto Tweets平台 47:55 Facebook群组转型区块链新闻平台 51:02 以太坊价格反弹测试持续力，分析师关注基本面而非炒作 53:33 Metamask将于本月支持Solana生态 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文请参考小宇宙链接 在重新整理的「How to Defi」第三期，我们是在温泉之旅中录制了这期关于杠杆交易的特别节目，和大家分享我们对杠杆交易的深入思考和个人经验。 我们都曾经将杠杆视为"洪水猛兽"，认为使用杠杆意味着贪心。但是随着我们审视自己的投资组合，我们意识到我们一直有一个没有被管理的风险敞口：如果比特币暴跌50%-60%（在加密市场并不罕见）的话，我们会面临巨大损失，但是我们并没有采取任何对冲措施。这促使我们重新思考杠杆作为风险管理工具的价值。 Zhiyang最近在波动极高的市场里开始尝试杠杆交易，然后朋友们戏称为"杠杆小王子"，因为他敢用10倍杠杆 —— 这在很多资深交易者看来是相当激进的。这让我们意识到，对市场的敬畏程度因人而异，但建立个人风险边界对所有人都至关重要。 杠杆交易关键机制： 1. 保证金系统： - 初始保证金：决定你能开多大的仓位 - 维持保证金：账户必须保持的最低余额（通常为仓位总值的3%-5%） - 清算阈值：触发强制平仓的价格点 2. 抵押品质量： - 稳定币、比特币和以太坊等高流动性资产是首选 - 抵押品的质量和流动性直接影响清算效率 3. 资金费率： - 中心化交易所和去中心化交易所会有不同（例如dYdX上每8小时结算一次） - 根据合约价格与现货价格的差异计算 - 多头或空头根据市场情况互相支付费用 我们的个人经验教训： Zhiyang分享了开10倍杠杆仓位的经历，以及忘记设置止盈导致浮盈转为亏损的教训。在Solana和以太坊的空头仓位盈利时，由于没有设置止盈点，最终在市场反弹后失去了获利机会。 Vivienne则强调了杠杆交易如何让自己重新审视风险管理策略，以及为什么自己现在将杠杆视为一种工具而非投机手段。她经常提醒自己，没有转化为实际收益的浮盈不是真正的利润——"落袋为安"是交易中的重要原则。 我们给听众的四条建议： 1. 只用"闲钱中的闲钱"做杠杆交易：我们都认同用于杠杆交易的资金应该是完全可以承受全部损失的风险的，就像我们每次去赌场时都会给自己设定限额一样 2. 设置止盈和止损：止盈和止损同样重要，Zhiyang目标50%的浮盈最后只剩下30%多收场 3. 调整杠杆倍数：虽然交易所提供100倍甚至125倍杠杆，但我们认为10倍应该是大多数人的上限，同时还要根据市场情况灵活进行调整 4. 不要把鸡蛋放在同一个篮子里：将不同币种视为独立的"篮子”（例如以太系、Sui系、BTC系等等），以分散风险 在去中心化交易平台上，没有客服可以求助，一切按照智能合约自动执行，”你才是管理你资金的唯一守护者"。交易是一场能够照见内心的马拉松，帮助我们更好地了解自己的欲望和风险承受能力。 无论你是想从现货交易转向杠杆交易，还是好奇如何使用杠杆作为风险管理工具，我们都希望这期节目能为你提供有价值的启示。 00:25 第一次户外录节目 02:54 一个从《穷爸爸富爸爸》获得的启示 11:06 什么是杠杆以及它如何同时放大收益和损失 15:54 保证金机制的三大概念（初始保证金、维持保证金和清算阈值） 24:01 抵押品在去中心化永续合约中如何运作 35:56 有效杠杆和最大杠杆的区别 45:56 案例研究：杠杆机制如何在dYdX上运作 50:46 杠杆交易风险管理的一些心得和想法 本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高20倍杠杆。 Twitter @dYdX 关键词：杠杆、交易、永续合约、期货、合约、保证金、交易所、dYdX、止盈、止损、闲钱、穷爸爸富爸爸、以太坊、比特币、Sui 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期十分干，有关比特币技术路线 本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 这期播客邀请了GOAT Network的CTO Stephen深入讨论比特币生态的技术架构。Stephen介绍了GOAT Network的三大技术亮点：首个上线的去中心化排序器(decentralized sequencer)架构、自研的zkVM证明虚拟机、以及增强版的BitVM。他解释了比特币的无状态UTXO模型与以太坊账户模型的差异，以及为何在比特币上实现链外计算验证技术难度较大。GOAT Network通过去中心化排序器架构解决了中心化系统面临的宕机风险、MEV攻击问题，并实现了网络收益向参与者的返还，从而提升了网络活性和安全性。 Stephen详细介绍了GOAT Network的BitVM2协议，这是对原始BitVM协议的改进版本，主要解决了挑战周期长、挑战者机制不完善和资金灵活性差等问题。通过多轮随机挑战机制、原子交换加代理报销方式，GOAT Network实现了更高效的挑战过程和任意金额的资产提取。为防止网络被少数节点控制，GOAT Network设置了单节点质押上限为全网1/3，并引入了声誉良好的节点参与共识。GOAT Network支持多种资产质押(包括BTC、DOGE等)来获取BTC收益，通过各资产转换成相应权重决定节点出块概率。项目已100%兼容EVM，正在推进One Piece计划吸引开发者，并将在5月推出BitVM2测试网，目标成为比特币生态的核心技术设施，解决跨链流动性割裂问题。 04:34 去中心化排序器的比特币rollup和其他解决方案的区别 08:05 为什么选择排序器而没有依赖比特币主网智能合约扩展 11:57 去中心化排序器的比特币rollup优势和不足 21:08 BitVM、BitVM2和GOAT BitVM2的三者的区别 36:49 如何确保排序器不被少数人控制 40:30 怎么从技术上实现质押狗狗币获得比特币收入 44:14 GOAT Network针对开发者的工具包 45:50 GOAT Network会给开发者提供什么样的激励 50:34 GOAT Network未来升级是否需要依赖比特币主网升级 55:30 GOAT Network未来的路线图 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 Twitter @GOATRollup 关键词：比特币、数字黄金、BTCFi、BitVM、开发者、BTC、DOGE、狗狗币、排序器、MEV、UTXO 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这周铁柱哥和Coral聊得很high时间有点长，所以我们就没录新闻部分 上周热点事件：美联储会议与特朗普关税政策  美联储5月7日的会议维持利率不变，市场波动较小，这反映了当前经济数据的割裂状态——软数据（市场预期）崩塌式下行，而硬数据表现尚可。鲍威尔首次提出"滞胀风险"上升，暗示美联储政策框架可能从通胀目标导向转向风险管理目标。关税冲击使美联储处于两难境地：既不能过于鹰派（可能导致市场垮塌），也不能过于鸽派（可能加剧通胀）。专家认为鲍威尔希望维持美联储独立性，不受特朗普施压影响，但未来降息仍比加息更有可能。 特朗普的关税政策虽呈"烂尾"趋势（即最终可能比宣布的力度小很多），但其影响将是不可逆的，相关谈判（如与英国、中国）将是长期过程。专家将特朗普的策略比作"烂尾楼"——即使远低于初始宣称的关税水平实施，也已永久改变市场结构和预期。政策实施遇到的阻力越来越大，反映了特朗普商人式的政治策略。 加密市场分析  比特币价格飙升至接近前高位置，目前在9.2万至9.78万美元区间有大量筹码堆积。分析显示，这次上涨可能源于大量空头仓位被触发，形成连锁反应。当前流动性不如上一次突破11万美元时充足，未来可能形成"双顶"走势。值得注意的是BTC交易逻辑正从圈内逻辑转向与美股同步的流动性逻辑，微策略和亚利桑那州等机构在高位持续买入，显示对比特币作为储备资产的信心。 以太坊、雪崩等山寨币呈现出周线筑底特征，近期突破日线压制但遇到周线压制，短期走势主要跟随BTC。AI Agent相关和与美国政治相关的加密货币（如PP、Peanuts、Trump）表现强劲，值得关注。 衰退风险与外汇市场  专家警告美国经济可能面临衰退风险，数据显示需求端开始变弱，就业数据中"持续申领失业金人数"缓慢上升，意味着失业者难以重新就业。关税政策实际影响可能在未来数月才会在硬数据中体现，届时市场可能再次炒作衰退风险。投资者应对极端尾部风险进行评估和对冲，关注结构性经济数据、企业信贷市场和国债市场的变化。 外汇市场重新活跃，主要源于关税政策打破了全球贸易平衡，增加了货币波动性。关税政策破坏了传统的"商品换美元—美元买美债"循环，可能导致美债外部需求下降，进而影响美元信用和全球资产估值体系。专家认为"去美元化"是一个缓慢但不可逆的过程，预计类似印巴冲突等地缘政治事件将在未来几年更加频繁。 关键词：关税、美联储、比特币、风险、交易、美元、特朗普、流动性、信贷市场、国债市场、金融市场、外汇市场、美元指数、资产配置、滞胀、风险偏好、定价逻辑、AI Agent、稳定币 01:11 美联储5月7号会议解读 11:10 特朗普关税虽有很大机会烂尾，但影响深远 19:04 什么数据和变化是散户和机构值得注意的 24:43 美联储是否缺乏对现有市场的应对手段 29:36 比特币新高分析 42:04 外汇市场波动比特币走强、美元走弱和稳定币法案被驳回中间的联系 49:46 美元的制度危险和灰犀牛概率 01:08:22 印巴冲突是否对美股和加密货币行情产生冲击 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接请到小宇宙获取 本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。 这是L1系列的第四期，在这一期我们带大家探索一下区块链中一个鲜为人知却无处不在的现象——MEV(最大可提取价值)。想知道为什么你在区块链上交易时支付的价格总比预期高？或者为什么你的加密资产会莫名其妙地被清算？这一切背后，都有MEV这只”无形的手”。从三明治攻击到套利交易，从清算风暴到价格操纵，我们带你揭开这个区块链经济中“隐形税收"的神秘面纱，了解在数字世界中的"掠食者"如何在一年内从用户口袋中提取超过7亿美元。 MEV的基本概念 - MEV最初被定义为"矿工可提取价值"(Miner Extractable Value)，随着以太坊从POW转向POS，现在被称为"最大可提取价值"(Maximum Extractable Value) - MEV指矿工通过在区块中包含、重新排序、插入或省略交易而获得的额外利润 根据Galaxy Digital Research报告，2021年矿工和运营商从以太坊MEV上获得了7.3亿美元利润 MEV产生的原因 - MEV源于矿工或验证者对交易排序的控制权，交易在被打包进区块前会进入内存池(mempool) - 矿工可以自由决定哪些交易被包含在区块中以及它们的排序顺序，这给了矿工提取额外价值的权利 - 以太坊账户模型使MEV更加盛行，主要有三个原因：交易顺序执行的重要性、账户模型支持复杂交易编码、用户倾向于用同一账户进行多次交易 MEV的主要类型 套利交易 - MEV最常见的策略，利用不同去中心化交易所之间的价格差异获利 - 套利交易必须紧密连接并打包在同一区块中，否则价格可能在交易过程中改变 - 被视为良性MEV，促进市场效率，但导致矿工间竞争激烈，推高了gas费用 - 根据Flashbots数据，套利占以太坊MEV总提取量近80% 清算操作 - 发生在借贷平台上，当抵押品价值下降导致抵押率不足时触发清算机制 - MEV搜索者(黄金猎犬)通过监控即将被清算的头寸，在价格预言机更新后立即提交清算交易 - 清算机器人被设计在预言机更新后马上执行，用户手速无法与之竞争 - 清算被视为良性MEV，确保借贷协议稳定运行，约占以太坊总MEV的15% 三明治攻击(夹层交易) - MEV中最具争议性的类型，直接从普通用户那里榨取价值 - 操作方式：1)黄金猎犬在用户交易前插入买单，2)用户交易在价格被抬高的情况下执行，3)黄金猎犬迅速卖出获利 - 根据Galaxy Digital Research统计，2020-2021年间夹层攻击执行超过48万次，使矿工和搜索者获利至少1.9亿美元 MEV的影响 负面影响 - 对区块链共识安全的潜在威胁，如时间强盗攻击(time bandit attack) - 网络拥堵、高gas费用 - 中心化风险，因为MEV需要专业知识和大量资本，可能集中在少数实体手中 - 市场扭曲，价格被人为操纵，影响公平的价格发现 积极影响 - 促进市场效率，修正不同平台间价格不一致 - 确保借贷协议稳定运行，防止不良贷款累积 MEV解决方案 Flashbots - 创建Flashbots Auction替代通信渠道，将MEV竞争从链上转移到链下 - 截至2021年，约50%的以太坊区块包含来自Flashbots Auction的交易 私人交易中继服务 - 如keeper DAO的HIDING book、Secret Network的Secret Swap等，提供私人内存池和加密合约保护 以太坊2.0解决方案 - MEV-Boost引入中立第三方构建区块 - PBS(提议者和区块构建者分离)在协议层面减轻MEV负面影响 - Layer 2和Rollup通过批量处理交易，减少MEV机会 Supra区块链解决方案 - 通过原生Level 1自动化方案，整合关键功能到底层协议 - MEV抵抗机制：使用密码学阈值签名方案随机化交易排序 - 原生自动化实现零区块延迟清算，无需外部清算者介入 - 协议层直接执行套利交易，确保利润留在生态系统内 如何避免成为MEV受害者 - 将大额交易拆分为小额交易 - 使用提供MEV保护的服务商(如CoWswap) - 设置合理的滑点容忍度 - 错开交易高峰期 00:46 MEV - 区块链背后的隐形经济 08:58 MEV的基础概念与原理 14:32 为什么MEV在以太坊上更为突出 17:36 MEV的主要类型与影响（套利交易、清算操作、夹层攻击、其他类型） 40:24 MEV早期发现与认知 43:39 MEV与DeFi的共同增长 44:58 MEV对区块链的潜在威胁 48:14 应对MEV的解决方案（Flashbots与MEV拍卖、私人交易中继、以太坊2.0与MEV解决方案、Layer 2解决方案与Rollups、Supra原生Layer 1自动化） 56:50 MEV与传统金融的对比 关键词：MEV、套利、一层链、Supra、比特币、以太坊、去中心化、区块链、Flashbots、清算、矿工、利润、传统金融、滑点、无形的手 赞助商Supra 官方推特: @SUPRA_Labs 中文推特: @SUPRA_ZH 微信公众号：Supra 中文 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接请到小宇宙获取 本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。 这是L2系列的第四期，我们这期分析了以太坊面临的挑战与机遇，包括Vitalik提出的RISC-V替代EVM的革新提案，以及市场对以太坊竞争对手的投资热潮。我们重点讨论了EVM兼容性对平台成功的关键影响，以及开发者生态系统如何成为智能合约平台的核心竞争力。尽管以太坊市值从高峰期有所下滑，但在关键指标如DeFi TVL、跨链TVL和稳定币方面仍保持领先地位，这显示它的基础设施优势依然保持强劲。 主要讨论点： 1. 以太坊现状 - 以太坊虽然市值从高峰期的4500亿美元下降到约2000亿美元，但在DeFi TVL、跨链TVL和稳定币方面仍然远超竞争对手 - Vitalik最近提出用RISC-V替代EVM的提案，旨在提高效率并吸引更多开发者 2. EVM vs Non-EVM平台 - EVM兼容性成为平台成功的关键因素，在TVL排名前10的智能合约平台中约70%是EVM兼容的 - 非EVM平台需要从零开始构建生态系统，面临更大挑战 3. 智能合约平台的估值 - 加密货币资产估值不同于传统股票，因其同时具有货币、股权和商品属性 - 投资者主要从基本面(TVL、交易量、费用收入)和用户支付意愿两个维度评估 4. 开发者生态系统的重要性 - 开发者是智能合约平台成功的关键资源 - 以太坊拥有强大的开发者社区和网络效应，这是竞争对手难以复制的优势 5. 行业未来走向 - 行业是否会走向"winner takes all"(赢家通吃)模式 - 出现类似操作系统行业寡头垄断格局的可能性(如Windows vs MacOS) - 未来可能是多条链共存的矩阵式结构 我们认为，虽然以太坊面临挑战，但由于它已经建立的生态系统和开发者网络，短期内仍将保持主导地位，同时我们也认为，当前是以太坊竞争对手的有利窗口期，因为重大变革总是伴随着风险和不确定性；当然，整个区块链行业发展还是处于早期阶段，未来几年我们将会共同见证智能合约格局的重要发展，无论是走向寡头垄断还是多级共存。 00:44 最近发生的一些小事 06:03 以太坊的“焦虑时刻” 15:59 智能合约平台的市场估值和投机现象 25:13 投机和估值的关系 35:01 开发者争夺战和EVM兼容的重要性 51:21 EVM与非EVM阵营的不同发展路径 56:58 未来格局 - 赢家通吃还是多极共存？ 01:07:49 未来展望 赞助商 本期播客由HashKey Chain赞助。 HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。 目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。 面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。 Hashkey X @HSKChain 关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、RWA、公链、HSK、智能合约、RISC-V、Solana、defi、TVL、EVM、估值、投机 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

�祝各位五一节快乐� 在这期播客中，我们和大家分享一下从悉尼搬到清迈后的生活感受。我们是怎么从高压工作状态转变为更平静、更有意义的生活方式，以及清迈独特的"chill"氛围是怎么让我们重新思考生活与工作的关系。在泰国我们感受到了文化差异，也亲眼目睹了社会现实，从贿赂官员换取住址证明到观看泰拳比赛中的儿童拳手，这些经历都让我们对贫困和社会不平等有了更深刻的认识。 在清迈的慢节奏生活让我们有更多时间反思，所以我们重新捡起了网球，也开始欣赏"无所事事"的价值。我们还在纠结应该把曼谷还是清迈作为我们的中转站，因为这两个城市各有千秋，曼谷有更多的都市体验和美食选择，但清迈的气候和宁静氛围更加宜居。 我们不是数字游民，而是一个世界探索者，在异国他乡寻找归属感的同时，也在和重新定义个人价值，而这段旅程才刚刚开始。 关键词：悉尼、清迈、数字游民、澳洲、泰国、工作生活平衡、文化差异、慢生活、贫富差距、泰拳、气候、美食、网球、生活感悟、异国生活、归属感、chill、都市与自然、自我探索、价值观 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本次采访中文翻译请到小宇宙FM或者Spotify获取 这次作客Cryptoria的是Animoca Brands(安擬集团)的创始人及主席萧逸Yat Siu，萧逸是Zhiyang从进入区块链这个行业开始，就很想和他坐下来聊个天的创业者，因为他们都有着相同的在德奥学派氛围下学习古典音乐的背景。所以是什么让一个诞生于音乐世家的男孩放弃音乐家之路而投身商界呢？这就是我们这次对谈的契机。 Yat Siu的Web3资本主义之路 - Yat Siu分享了他从古典音乐背景到科技创业的特殊经历 - 70年代文化大革命背景下的移民故事以及维也纳音乐学院求学经历 - 13岁开始编程，如何通过CompuServe分享自己的音乐作曲软件开启科技之路 Web3如何重塑传统资本主义 - Web2世界的核心问题：缺乏真正所有权，寡头垄断控制一切 - 平台公司如何不透明地控制广告和价值分配系统 - "利益相关者资本主义"概念：如何通过代币化实现所有权广泛分布 - 为什么苹果用户应该成为苹果的股东——从理论到实践的转变 数字所有权与财富共享的新模式 - 传统股东模式的局限性：无法容纳数十亿用户成为股东 - 区块链代币如何突破这一限制，让每个参与者都能分享网络价值 - Uber案例研究：如果司机拥有公司股份，自动驾驶转型将更为和谐 - Web3解决财富集中问题的优雅方式 Animoca Brands的投资哲学 - 从2000万市值到40亿资产的成长故事 - "共享网络效应"理念：为何在Web3中整个生态系统都能从单个成功项目中受益 - 投资超过540个Web3项目的战略，其中160家在游戏领域 - 将利润重新投入生态系统——重新想象资本循环方式 游戏作为Web3大规模应用的入口 - 游戏玩家如何自然理解虚拟和数字所有权 - 660万链上日活背后的故事：代币价格与实际用户采用之间的差距 - Axie Infinity与金融教育：如何通过游戏学习投资逻辑 - 2025年游戏行业预测：任天堂Switch 2和GTA 6如何推动整个市场 香港稳定币与虚拟经济未来 - 世界首个中央银行许可的稳定币项目细节 - 与渣打银行和香港电讯的合资企业如何运作 - 稳定币如何消除传统支付系统的摩擦，创造更丰富的应用场景 - 为什么稳定币对于普惠金融至关重要 AI与区块链的融合愿景 - 如何通过DAO和区块链实现AI的社区治理 - Web3中的AI为何能获得真正的自主权和代理能力 - NPC角色的未来：跨游戏移动的数字身份和发行自己代币的可能性 - 数字资本主义的新范式：当AI成为价值创造者 金融素养革命 - 世界被分为了解金融和不了解金融的人——1%与99%的鸿沟 - 代币化如何通过热情点创造金融教育的入口 - Strat琴的代币化故事：让普通音乐家参与高价值资产 - NFT市场的真相：即使在熊市每月仍有6亿美元交易额 精彩语录 "在Web2中，如果Facebook变得更大，对苹果和谷歌是坏消息；但在Web3中，如果Solana价值上升到1000美元，每个人都会赢。" "Web3的超能力是在任何领域创建金融层，让人们自然而然地学习金融知识。" "我们不是在说我们将有500或600个投资组合，我们的目标是未来5年可能拥有5000或6000个。整个重点是继续投资并回馈生态系统。" "如果世界上有10%的人更具金融素养，我们将看到更多交易、投资、知识，以及更少的金融犯罪。" "你可以拥有比我更多的股份或代币，但我们仍然一起成功，这就是重点——我们的激励是一致的，为了一个共同目的。" 关键词：Animoca Brands、Facebook、代币、金融、Web3、香港、稳定币、游戏、普惠金融、AI、DAO、区块链、央行、虚拟经济、数字经济、音乐、转行、资本主义、USDT、USDC 01:25 从学习音乐到开发游戏 11:03 Web3是资本主义的补丁 21:27 是什么时候开始Yat Siu有这种想法 27:33 如何平衡Animoca Brands所投资的不同项目之间的协作和竞争 32:18 游戏玩家相比其他赛道的参与者有更强的共识？ 39:25 港币稳定币在亚洲能否动摇USDC/USDT统治地位 46:23 AI能否成为一个合格的去中心化决策者 53:37 如果有一天开放元宇宙真的成功了，哪些行业会最先受到冲击 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：特朗普关税言论引发市场震荡  上周市场反弹源于特朗普态度软化，他宣布降低关税立场、不再寻求解雇鲍威尔及谷歌强劲财报，形成"三级火箭"效应推动比特币从8.5万美元拉升至9.2-9.5万美元。然而，这被专家视为反弹而非牛市开启，市场结构性脆弱性未改变。当前市场完全受宏观叙事支配，特朗普一句话就能让市场大涨或暴跌，显示市场本质脆弱。美国面临更深层次的"制度危机"，反映在传统民主制度的空心化与政策制定的不确定性上。特朗普的执政风格被概括为"三板斧理论"：控制、制造优势和高压谈判，来源于其1987年著作《交易的艺术》，其本质是通过注意力经济和控制叙事来展现影响力。现在市场还面临流动性风险，包括企业债潜在危机和6月债务上限问题，但美联储已做好应对准备，降息预期管理被视为稳定市场情绪工具而非实质性政策变化。对于特朗普政策展望，预计他将难搞政策（如关税）置于任期初期，而后转向减税和放松监管等利好措施，在2026年中期选举前避免大幅市场动荡。 加密市场分析  比特币在9.2万至9.78万美元之间存在厚重筹码堆积，形成钟摆效应，短期难以突破需经过数周震荡。此轮快速反弹源于长期蓄能后的释放，但分析认为这是反弹非反转，建议不追高已大涨山寨币。目前市场流动性较前期改善，投资者应关注比特币横盘时机会参与新币种和次新赛道。 一周大事 SEC新主席释放对加密货币友好信号：特朗普提名的SEC新主席Paul Atkins在上任仅四天后，即在加密货币圆桌会议上表示支持数字资产行业，这和前任Gary Gensler的强硬立场形成鲜明对比。Atkins直接批评了SEC过去造成的监管不确定性，并承诺与市场参与者合作建立"合理且有针对性的框架"。SEC已展现政策转向迹象，包括撤销争议性指导意见和执法行动，并成立加密货币工作组系统性重评监管方针。 特朗普迷因币带动PolitiFi板块飙升：4月23日，特朗普宣布为TRUMP代币前220名最大持有者举办私人晚宴，刺激该代币价格在24小时内上涨60%，市值从19亿美元跃升至29亿美元。整个政治迷因币生态系统随之上涨，包括MELANIA(25%)和Constitution DAO(8.3%)。这一现象将原本以娱乐为主的迷因币转变为政治筹资工具，引发民主党强烈不满，他们认为这种方式允许"合法贿赂"特朗普，并曾尝试立法禁止民选官员推出迷因币。 Zora经历代币发行与收入波动：链上社交网络Zora在4月16日因Base网络官方发布"Base is for everyone"帖子而收入飙升至137,652美元，较前日增长近23倍。尽管该帖子相关代币市值一度达到1700万美元，随后却暴跌95%。4月24日发行的ZORA代币在短暂上涨后已下跌超50%，价格约2美分，市值约7300万美元。业内专家指出，这种现象反映了加密市场中"关注度经济"的双面性——能在短时间创造巨大价值，但若缺乏坚实基本面支撑，可能难以持久。值得注意的是，虽然ZORA代币遭遇挫折，但其NFT铸造协议继续获得数字艺术家和品牌青睐。 关键词：关税,、特朗普、美联储、中美关系、牛市、谷歌、财报、债务、注意力经济、降息、比特币、山寨币、SEC、加密货币、政策、迷因币、PolitiFi、TRUMP、晚宴、MELANIA、民主党、共和党、Zora、Base、Coinbase、NFT 00:43 SEC新主席释放对加密货币友好信号 05:43 特朗普迷因币带动PolitiFi板块飙升 12:14 Zora经历代币发行与收入波动 26:07 牛市回来了吗？还是只是昙花一现？ 35:55 美国的主流价值观还在吗？ 42:04 加密市场上周表现 49:46 未来美国经济和流动性还有大雷吗？ 56:32 流动性短缺会是一个常态吗？ 01:04:19 美国择机降息 01:09:50 特朗普的关税博弈策略 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这篇播客文字版请到小宇宙获得链接 在重新整理的「How to Defi」第二期，我们深入解析永续合约的核心机制和运作原理，永续合约如何通过资金费率保持与现货价格一致性、不同交易平台的机制对比、保证金系统和清算机制等关键知识点，帮助大家了解如何在永续合约市场中交易和管理风险。 本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容 永续合约市场现状 - 中心化交易所3月份现货交易量约1.98万亿美元，衍生品交易量约4.8万亿美元(是现货的2.42倍) - 去中心化交易所现货交易量约2,462亿美元，衍生品交易量约2,980亿美元(是现货的1.21倍) - 去中心化衍生品交易量从2021年5月的107亿美元(市场份额0.4%)增长到现在的市场份额6.2%，增长迅速 永续合约的运作机制 资金费率系统 - 永续合约最大特点是"不滚动"(无到期日)，同时能紧密追踪基础资产价格 - 通过周期性资金费率支付创造自我平衡系统，使合约价格与现货价格自然趋同 - 当合约价格高于现货价格时，多头向空头支付资金费率(溢价情况) - 当合约价格低于现货价格时，空头向多头支付资金费率(折价情况) - 资金费率结算频率通常为每小时或每8小时一次 价格机制 - 指数价格：由多个主流交易所的价格加权平均得出，作为现货市场的真实价格基准 - 标记价格：永续合约本身的当前交易价格，由市场供需关系决定 - 时间加权平均价格(TWAP)：为平滑短期价格波动，多数平台使用8小时TWAP计算资金费率 资金费率计算例子 资金费率 = (标记价格 - 指数价格) / 标记价格 × 比例系数 例如： 标记价格 = 62,000美元 指数价格 = 60,000美元 比例系数 = 0.1% 资金费率 = (62,000 - 60,000) / 62,000 × 0.1% = 0.033%/小时 保证金系统与清算机制 - 初始保证金：开仓或增加头寸时需要的最低保证金比例，通常约10%(对应10倍杠杆) - 维持保证金：避免被清算的最低保证金比例，通常约7.5% - 当账户余额低于维持保证金要求时，交易者需补充保证金(俗称"Margin Call") - 未补充保证金时将被强制清算，并收取约1%的清算费用 主要去中心化永续合约平台对比 dYdX 交易模型：订单簿模式，依赖做市商提供流动性 技术架构：从StarkX迁移到Cosmos，推出V4后更加去中心化 流动性机制：通过做市商提供流动性，流动性高，滑点低 费用结构：Maker和Taker模型，激励提供流动性 Hyperliquid 交易模型：完全链上订单簿，交易匹配和结算在链上完成 技术架构：自建Layer 1链，计划从Tendermint升级到HyperBFT以提高TPS 流动性机制：结合链上订单簿和流动性池，用户可质押资产提供流动性 费用结构：固定费率和流动性挖矿分成，交易费约0.02%至0.1% Perpetual Protocol 交易模型：虚拟自动做市商(VAMM)，点对池交易 技术架构：建立在Optimism(以太坊Layer 2)上 流动性机制：虚拟流动性池，不需要真实LP，依赖多空平衡 费用结构：收取资金费率和交易费，资金费率每小时结算一次 DeFi永续合约发展趋势 - DeFi是目前加密市场中公认的产品市场匹配度最高的赛道 - 永续合约交易量持续增长的原因： 1. 扩容解决方案成熟，降低交易成本 2. 协议创新提供更灵活交易体验 3. 市场对衍生品和杠杆工具需求增加 4. 监管环境变化推动用户从中心化转向去中心化交易所 05:54 永续合约的市场现状 09:07 永续合约怎么和现货市场的价格保持一致 12:27 资金费率：平衡机制的核心  16:07 标记价格与指数价格：理解价格形成 24:52 资金费率计算的数学原理 30:03 实际案例：dYdX上的资金费率  32:34 保证金系统与清算机制  39:40 不同平台的永续合约机制对比（dYdX, Hyperliquid, Perpetual Protocol） 51:47 后话 本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高可达20倍杠杆。 Twitter：@dYdX 关键词：永续合约、期货、合约、交易所、dYdX、Hyperliquid、Perpetual Protocol、区块链、defi、衍生品、空头、利率、借贷、保证金、价格、清算 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在这期播客中，我们探讨了比特币金融生态(BTCFi)的发展与未来，比特币从数字黄金到构建完整金融生态系统的演变路径，以及比特币的基础架构、编程能力与应用场景，还有一些生态中的创新项目。 本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 比特币基础设计与限制 比特币设计优先考虑三个核心方面：去中心化、安全性和稳定性 UTXO模型(未花费交易输出模型)是比特币的基础架构，具有无状态性、并行验证和确定性特点 比特币具备编程能力，但与以太坊相比有所限制 技术创新与升级 Segwit(隔离见证) - 2017年7月实施，分离签名和交易数据，解决交易延展性问题，将区块容量从1MB扩展到4MB Taproot - 2021年11月升级，包含Schnorr签名、默克尔抽象语法树(MAST)和Tapscript，提高隐私性并为复杂合约降低交易费用 Ordinals - 2022年12月推出，允许在比特币上存储数据，引发了比特币NFT和BRC-20代币热潮 BTCFi的主要应用场景 原生质押和流动性质押 如Babylon允许无中介直接质押比特币获取收益 各种流动性质押代币(LST)如wBTC、yBTC等作为新型抵押品 去中心化交易所(DEX) Unisat和Magician等项目基于比特币网络架构实现无托管交易 无需跨链桥，提供更安全的交易体验 借贷协议 Liquidium和Shell Finance等项目建立原生比特币借贷平台 支持NFT、BRC-20等资产作为抵押品 协议扩展 GOAT Network、Babylon、BitLayer、Ark等项目致力于扩展比特币原生编程能力 当前已有上百个团队研发比特币Layer 2解决方案 BTCFi的发展前景 比特币已获得主流机构和国家认可，成为重要的价值储存手段 类比黄金市场，比特币有望发展出强大的衍生品市场 若比特币DeFi生态达到类似以太坊的28%总锁仓比例，将创造千亿级市场规模 业内观点 比特币的设计从一开始就考虑了金融活动需求，但其潜力直到最近才被逐渐挖掘 当前比特币Layer 2项目的关键挑战是如何继承比特币的原生安全模型同时实现扩容 比特币生态正处于类似以太坊早期阶段，但具有更强大的资产基础和主流认可 04:34 比特币生态系统的现状与潜力 12:49 中本聪的愿景：UTXO模型与脚本语言 18:18 比特币金融编程的工具箱 29:38 比特币编程的技术革新（SegWit - Taproot - Ordinals） 38:55 BTCFi应用场景1：比特币原生质押与流动性质押 41:49 BTCFi应用场景2：去中心化交易所 44:33 BTCFi应用场景3：比特币原生借贷协议 47:17 BTCFi应用场景4：比特币可编程性扩展解决方案 52:26 BTCFi未来展望（比特币主流化的影响、用户习惯的转变、市场机会） 术语解释 UTXO (未花费交易输出模型): 比特币区块链的基础模型，可类比为带有特殊锁的硬币，每个交易由输入(花费的UTXO)和产生的新输出组成。 Ordinals: 一种协议，为每个聪(比特币最小单位)分配唯一序号并允许在其上存储数据，促成了比特币上的NFT交易。 BRC-20: 基于Ordinals技术的代币标准，允许在比特币区块链上创建和转移同质化代币。 Taproot: 比特币2021年重大升级，通过Schnorr签名、MAST和Tapscript提高隐私性与交易效率。 Layer 2: 构建在主区块链(Layer 1)之上的第二层解决方案，旨在提高可扩展性和交易速度，同时继承底层网络的安全性。 LST (流动性质押代币): 代表质押资产的代币，允许用户在质押的同时保持资产流动性，如wBTC(包装比特币)和yBTC。 闪电网络: 比特币Layer 2解决方案，允许快速、低成本的链下交易，特别适用于小额支付。 TVL (总锁仓价值): 在DeFi协议中锁定的所有加密资产总价值，用于衡量DeFi生态系统的规模。 多重签名(Multisig): 一种安全机制，要求多个参与者批准交易，适用于共享账户和企业资金管理。 去中心化交易所(DEX): 无需中央权威机构的交易平台，允许点对点交易加密货币和代币。 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 关键词：比特币、Layer2、数字黄金、BRC20、Ordinals、BTC、铭文、Babylon、Bitlayer、中本聪、BTCFi 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：美债收益率上升引发担忧 美债抛售导致利路上升引发关注，其中备受瞩目的的是美债抛售现象背后蕴含着复杂机制。虽然中国和日本抛售美债的传言暂无法完全证实，但基差交易的运作机制揭示了潜在风险。在这种交易模式中，对冲基金通常采用15-50倍杠杆放大收益，当市场流动性不足时，容易引发追加保证金、被迫平仓、现货抛售的连锁反应，形成恶性循环。更值得警惕的是美债收益率持续上升对经济的潜在负面影响，它不仅压缩企业利润、推高再融资成本，还可能在债务上限谈判后，因财政部大量发债而引发流动性风险。在这一背景下，特朗普与鲍威尔之间的政策争论也反映了深层次矛盾：特朗普出于政治压力和个人情绪要求降息，而鲍威尔坚持"不救股市"的立场实则表明美联储不会因市场单纯回调而干预，但面对信用市场崩溃等系统性风险时，仍会采取坚决行动保护经济基础。 加密市场分析 比特币市场呈现出三角收敛形态，震荡可能即将结束，深入分析表明比特币具有独特的双重属性：一方面与算力挖矿成本相关的科技属性，另一方面针对制度性风险而非短期市场恐慌的有条件避险功能。 一周大事 Base内容代币的波动：Base网络推出的两种"内容币"经历了惊人的价格波动：主要代币"Base is for everyone"从0.0016美元暴涨962%后暴跌95%，随后又反弹350%至0.011美元，市值曾达2000万美元；而"Base @ FarCon 2025"代币一天内上涨7000%。这引发争议，许多社区成员指责是骗局，加密钱包Rabby甚至将其标记为欺诈。Base创始人Jesse Pollak为"内容币"概念辩护，称它们是代表单一内容的代币，位于NFT和迷因币之间，可为创作者提供新的变现途径。Base官方强调他们不会出售这些代币，并坚持"将文化带到链上"的理念。 美国稳定币政策市场战况激烈：美国稳定币市场正掀起银行、科技企业和加密原生公司之间的争夺战，竞逐数万亿美元市场。传统银行通过游说推动有利立法并限制科技巨头进入，而非银行机构则强调监管应关注安全标准而非发行方身份。此争议在政治上也有明显分歧，民主党担忧监管缺失可能导致稳定币泛滥，共和党则支持市场竞争。同时，市场领头羊Tether与美国本土的Circle竞争激烈，两家公司储备策略差异显著，未来监管变化可能对Tether影响更大，尽管其计划设立美国子公司拓展业务。 Mantra代币(OM)价格暴跌超90%，从6.3美元跌至0.5美元以下，市值蒸发数十亿。崩盘归因于交易所在周末低流动性时段的"鲁莽强制清算"，尽管有内幕交易指控，但团队否认任何恶意行为。事后OM反弹60%，首席执行官承诺销毁全部3亿团队代币(占供应量16.88%)以重建信任。事件暴露了加密市场周末流动性脆弱性问题，而在崩盘前，Mantra曾达到1.09美元历史高点，且已经获得迪拜VARA许可证，并推出将DeFi与传统金融融合的Hongbai测试网。 关键词：关税, 市场反应, 特朗普, 中美关系, 美元, 宏观经济, 贸易战, 国债, 比特币, 美债, 利率, 收益率, 美联储, 鲍威尔, Base, 稳定币, Mantra, OM, USDC, USDT, Tether, Circle 02:10 铁柱哥的背景和关于金融/咨询行业的碎碎念 08:42 美债收益率上升及抛售原因与市场影响 18:40 比特币行情分析、属性探讨和美债相关问题 39:32 美债是否暴雷以及相关市场情况 46:51 美国国债、降息以及特朗普和鲍威尔争论剖析 01:00:34 Base"内容币"暴跌后再暴涨350% 01:11:04 美国稳定币监管角力战 01:22:31 Mantra（OM）暴雷 嘉宾： 铁柱在Crypto (@jiu_sunny) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。 本期是L1系列的第三期（前两期为第70期和第83期），深入探讨区块链技术中最具创新性的部分——共识机制。共识机制巧妙地解决了在去中心化网络中如何达成一致的问题，涉及密码学、博弈论、经济学和分布式系统等多个跨学科领域的知识。 关键话题 共识机制的基本概念 - 共识机制是在不依赖中央权威的情况下，对区块链或分布式账本上的值或交易进行认证和验证的方法 - 拜占庭将军问题及其在分布式系统中的意义 共识机制的历史发展 - 1962年Paul Barren提出密码签名概念 - 1982年Leslie Lampert等人提出的拜占庭将军问题 - 1999年Miguel Castro和Barbara Liskov引入实用拜占庭容错(PBFT) - 2008年中本聪结合工作量证明(PoW)和经济激励创造比特币 主要共识机制详解 - 工作量证明(PoW)：比特币使用的共识机制，矿工通过解决复杂的数学难题争夺记账权 - 权益证明(PoS)：基于持有代币数量分配记账权，质押代币作为保证金 - 委托权益证明(DPoS)：权益证明的变种，用户通过质押代币选择代表负责生产区块 - 历史证明(PoH)：Solana创建的机制，在时间达成共识方面起关键作用 - 权威证明(PoA)：牺牲去中心化换取更高的交易吞吐量 - 燃烧证明(PoB)：鼓励用户永久不使用已挖出的代币，表现对代币的长期承诺 - 实用拜占庭容错(PBFT)：基于节点投票达成共识，容许系统中最多1/3的节点表现恶意或失效 - 主流共识机制比较(PoW, PoS, PBFT) - 安全性：PoW通过能源消耗保障安全，PoS通过经济惩罚机制保障安全，PBFT基于节点投票 - 中心化风险：三种机制各有不同程度的中心化风险 - 51%攻击及恢复机制：PoS有更强大的恢复机制，包括Slashing惩罚和不活跃泄露机制 共识机制如何创造和捕获价值 - 区块链的安全预算：网络总价值乘以通胀率加上交易费用 - 一层链和二层链的价值捕获差异 - 跨链互操作性项目(如Cosmos和Polkadot)的价值创造 企业选择共识机制的评估框架 - 共识方法论：底层算法、所需节点数、节点所有权结构等 - 治理风险和控制：执行治理、恶意行为责任、权限管理等 - 性能：交易验证时间、处理能力、可扩展性等 - 安全性：交易监控、数字签名、漏洞修复等 - 隐私和加密：确保数据隐私的各种方法 共识机制的未来趋势 - 可持续性：追求能源效率更高的共识机制 - 混合式共识机制：结合不同机制的优点 - 互操作性：解决不同区块链之间的通信问题 - 安全性和可扩展性的平衡：在不牺牲去中心化的情况下提高处理能力 - 共识机制的标准化：行业标准的形成 提及项目 - Supra: 首个实现全垂直集成的一层区块链 - Solana: 创建了历史证明(PoH)的高吞吐量区块链 - EOS: 使用委托权益证明(DPoS)的区块链 - Hyperledger和Stellar: 采用PBFT变体的项目 - Quorum: 摩根大通基于以太坊的企业级区块链平台 - Sawtooth: 英特尔2016年发布的基于POET平台 相关播客期数 - 第70期和第83期Layer 1系列播客 - 第41期加密预测市场播客 - 第74期和何一凡(红枣科技)的对话 关键词：一层链、Solana、Supra、预测市场、共识机制、比特币、以太坊、Stellar、摩根大通、英特尔、去中心化、区块链、密码学、博弈论 赞助商Supra 官网：www.supra.com 官方推特: https://x.com/SUPRA_Labs 中文推特: https://x.com/SUPRA_ZH 微信公众号：Supra 中文 白皮书: https://supra.com/research/#whitepapers 开发者文档: https://docs.supra.com/ 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。这期播客我们深入探讨了以太坊的坎昆升级和其核心技术EIP-4844（Proto-Danksharding），以及它对Layer 2解决方案和整个以太坊生态系统的影响。本期亮点* Blob技术的革命性创新：详细解析了blob如何作为特殊的数据容器挂载在区块旁边，不参与计算但专门用于存储大量L2交易数据。每个blob可存储128KB数据，以更低成本替代了昂贵的calldata，为L2网络提供了突破性的成本优势。* KZG承诺与社区协作：探讨了保证blob安全性的密码学基础，这种"数字指纹"技术如何确保blob数据不被篡改。特别描述了数千人参与的"可信设置仪式"，这种独特的社区协作如何确保了系统的"无需信任"安全保障。* Base案例的双面启示：深入分析了Coinbase的L2网络Base在实施EIP-4844后的经历——初期费用暴跌95%带来的兴奋，以及当Friend.tech传言引发网络拥堵后的戏剧性反转。这一案例揭示了扩容的多层次挑战：解决数据可用性只是第一步，执行层效率同样重要。* 以太坊扩容思路的转变：从最初雄心勃勃的"完全分片"（多条平行链），到L2兴起后的"数据分片"策略，详细梳理了以太坊如何在实践中调整技术路线。这反映了以太坊社区务实而创新的问题解决方式。* 清晰而雄心勃勃的路线图：详细讨论了从Proto-Danksharding到完整Danksharding的发展路径，包括Pectra升级（将blob从3个增至6个）、Fusaka升级（引入PeerDAS）和最终的数据可用性采样技术，预示以太坊有望实现每秒10万笔交易的处理能力。* L2生态系统面临的三大挑战：深入分析了L2网络亟需解决的安全性（从多重签名到原生rollup集成）、互操作性（标准化链间地址和快速跨链通信）以及ETH经济学（确保ETH在L2世界中的核心地位）问题，以及可能的解决方案。* 以太坊的技术与社会愿景：探讨了EIP-4844背后更深层的含义——以太坊如何在技术创新与社会价值之间寻求平衡，如何在扩容的同时坚持去中心化的核心理念，以及这一平衡对整个区块链行业的启示。00:34 引言：以太坊扩容的紧迫性03:14 Blob的基本概念与设计05:56 KZG承诺：Blob的安全锚点11:05 Blob过期机制：为什么是18天？12:01 Blob大小及其影响14:20 L2网络如何利用blob降低成本？18:17 Blob市场与定价机制20:44 案例分析：Base的手续费过山车事件25:14 Base和Solana对比：瓶颈的转移与架构差异28:54 从完全分片到现在的方案33:15 Danksharding与未来扩容路线图36:49 L2的未来挑战：提升安全性与改善互操作性41:37 ETH经济学：确保价值捕获44:51 以太坊的技术与社会愿景赞助商本期播客由HashKey Chain(Twitter: @HashKeyHSK)赞助。HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、blob、Base、RWA、中国太保、公链、Solana、Pectra、坎昆升级、KZG、ETH、HSK、Vitalik、扩容、Coinbase主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：特朗普关税大棒祭出本期深入分析了特朗普新关税政策对市场的重大影响，特别是对IPO市场造成的显著冲击，同时加剧了经济衰退担忧。关税政策是当前市场面临的主要冲击因素，被特朗普用作谈判手段，但可能加速中美贸易脱钩趋势。专家认为尽管市场反应激烈且关税提高可能减缓长期经济增长，特朗普的政策执行也面临烂尾风险，但也有观点认为经济底部可能带来新机遇，特朗普不愿让美国经济衰退。另外，作为定期嘉宾，Eigen基金会首席执行官Robert Drost会再次作客Cryptoria和大家分享Eigenlayer一系列的进展和计划，包括最近EigenLayer引入惩罚机制，同时我们也在协调Eigenlayer创始人Sreeram Kannan的时间，看看有没有机会和Robert一起与我们同台聊天，有兴趣的小伙伴们不妨在留言区或者听友群留下你们想问的问题关键词：关税, 市场反应, 特朗普, 中美关系, 美元, 经济影响, 贸易战, IPO, 投资, 风险, 关税, 特朗普, 经济衰退, 市场反应, 全球经济, 投资策略, 比特币, FTX, 以太坊, Coinbase, Tether, 稳定币, Solana, Eigenlayer, BUIDL, 黑石02:37 美国颁布新关税对经济的影响18:18 中美迈向全面脱钩的可能性21:45 逼迫人民币升值可能是特朗普给中国施加压力的原因32:52 未来还有比关税更可怕的利空吗？40:47 加密货币行情分析45:00 处于滞胀的经济未来何去何从？53:03 自FTX崩溃以来的"最糟糕季度"终于过去54:23 Coinbase股票遭遇自2022年以来最糟糕的季度55:24 特朗普家族支持比特币挖矿项目56:29 Tether增持比特币57:48 GameStop筹集15亿美元用于购买比特币59:06 EigenLayer引入惩罚机制，迈向功能完整的以太坊重质押协议01:00:58 pump.fun恢复直播功能01:03:23 黑石美元机构数字基金嘉宾：铁柱在Crypto (@jiu_sunny)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在重新整理的「How to Defi」第一期，我们开始探讨去中心化衍生品的世界，探索传统金融工具如何在加密空间中演变，以及它们为何对金融未来至关重要。 本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容 节目亮点： 2020年WTI原油崩盘事件详解：详细剖析了2020年4月20日原油期货市场的历史性崩盘，价格从每桶18美元跌至负37.63美元的全过程。探讨了COVID-19大流行、OPEC+价格战、全球储油设施接近满负荷等多重因素如何共同导致了这一前所未有的负价格现象，以及这一事件如何揭示了很多交易者对衍生品机制理解不足的问题。 衍生品的悠久历史与演变：追溯衍生品从17世纪日本大阪的"米票"到1848年芝加哥期货交易所(CBOT)成立的发展历程。探讨了1865年标准化合约的引入如何彻底改变了市场流动性，以及这些早期创新如何为现代衍生品市场奠定了基础。 期货合约的运作机制与局限性：深入解析传统期货如何通过实物交割和现金结算进行结算，逐日结算机制如何减少对手方风险，以及保证金系统如何运作。详细讨论了期货合约面临的两大核心问题：基差风险（现货与期货价格的偏离）和到期滚动的复杂性及成本。 Arthur Hayes与永续合约的创新：讲述了BitMEX创始人Arthur Hayes如何借鉴传统金融知识，在2016年创造性地推出了永续合约这一革命性产品。探讨了Hayes从传统金融背景到加密先驱的转变，以及BitMEX如何从一个创业项目发展成为交易量超过100亿美元的平台。 资金费率机制的巧妙设计：详细解释了永续合约如何通过每8小时结算一次的资金费率机制，在没有到期日的情况下保持与现货价格的一致性。通过具体公式和实例展示了资金费率如何根据合约价格与指数价格的偏差自动调整，创造经济激励使价格回归平衡。 中心化交易所的系统性风险：通过Mt.Gox（2014年，85万比特币消失）和FTX（2022年，80亿美元资金缺口）等真实案例，揭示了中心化托管模式的固有风险。同时分析了2020年3月"黑色星期四"期间BitMEX系统过载导致7亿美元不必要清算的事件，展示了中心化系统在极端市场条件下的脆弱性。 去中心化平台dYdX的优势与创新：深入探讨dYdX如何通过智能合约控制用户资金，实现资金状态的实时验证和清算过程的透明化。解析了去中心化架构如何解决中心化平台的托管风险、地域限制和不透明清算等核心问题，同时也坦诚讨论了去中心化平台面临的技术复杂性、扩展性和智能合约风险等挑战。 讨论的核心概念： 基差风险：现货与期货价格的偏离及其重要性，包括地理差异、品质差异、时间差异等多种来源 滚动合约：随着到期日临近将头寸移至新合约的成本高昂过程，以及正向市场(Contango)和反向市场(Backwardation)对滚动成本的影响 逐日结算：期货市场中每日结算盈亏的机制及其对保证金系统的支持作用 实物与现金结算：期货合约到期时的不同解决方式及其在不同市场中的应用 资金费率：多空头之间的付款如何维持价格一致性，包括具体计算公式和实际应用 托管风险：将资产委托给中心化平台的危险 链上透明性：智能合约如何为用户资金提供可验证的安全性和清算机制的公开透明 提及的人物： Arthur Hayes, Ben Delo和Samuel Reed (BitMEX联合创始人) Sam Bankman-Fried (前FTX CEO) 参考事件： 2020年原油价格崩盘（2020年4月20日） Mt.Gox比特币交易所崩溃（2014年） FTX破产（2022年11月） "黑色星期四"加密货币崩盘（2020年3月12日） OKEx提款暂停事件（2020年10月） 02:41 发生在2020年4月20日的那次卖家还要贴钱给买家买石油的事件  06:56 什么是衍生品  10:15 衍生品的历史  14:57 期货合约有哪些结算方式 17:00 期货市场的"逐日结算"机制是什么 18:40 基差风险是什么？为什么重要？ 20:48 "滚动"是什么？对投资有什么影响？ 23:00 案例分析：美国石油基金（USO） 24:43 永续合约的诞生 26:56 永续合约解决了哪些传统期货的限制？核心创新点是什么？ 28:17 永续合约怎么确保价格和现货市场是一致的 29:50 费率是怎么计算的 30:48 中心化交易所本身有存在的风险 33:38 去中心化衍生品平台的优势 36:00 去中心化衍生品平台的不足和挑战 38:06 永续合约和去中心化衍生品平台代表了金融的未来？ 本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高可达20倍杠杆。 官网：dydx.xyz Twitter@dYdX 关键词：永续合约、期货、原油、FTX、合约、交易所、dYdX、智能合约、区块链、defi、衍生品、空头、利率、借贷 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在本期节目中，我们很荣幸邀请到Mysten Labs联合创始人兼CTO Sam Blackshear，深入探讨了Sui区块链的技术创新和未来发展。作为Move语言的创造者，Sam分享了从学术研究到区块链创业的职业转变，以及Sui如何通过一系列技术突破重新定义区块链开发体验。 Move语言的诞生与设计理念 Sam分享了他从编程语言研究者到创建Move语言的历程 Move语言如何基于对安全漏洞的深入研究而设计，专为资产编程、访问控制和强所有权概念打造 "Move"名称的由来：反映资产在用户间移动的核心理念，同时致敬编程中的"移动语义"概念 从Meta到Mysten Labs的创业之路 Libra项目经历及其面临的监管挑战 与联合创始人团队的合作关系如何促成Mysten Labs的诞生 CTO与创始人双重角色的日常工作与时间管理 Sui的核心技术创新 Mystiko-static共识机制：如何通过创新的未认证DAG技术实现80%延迟降低 可编程交易块(PTB)：Sam生动比喻Sui为"区块链自助餐"，而传统区块链如Solidity则是"食品广场" Walrus去中心化存储网络：如何通过"擦除编码"技术解决存储成本与数据可用性问题 每GB每年约50美分的存储成本如何与现有解决方案竞争 生态系统发展与跨链战略 稳定币整合策略及对USDC、FDUSD等的支持 与Google Cloud的合作如何增强Sui的AI能力 跨链桥接技术及其对资产流动性的影响 如何平衡中心化与去中心化的发展路径 2025年Sui生态展望 Sui价值公式："有价值资产数量×可编程性能力" 期待更多现实世界资产与创新用例的出现 对开发者的建议与社区参与渠道 精彩语录 "可编程交易块就像自助餐，你可以一次性完成所有操作；而传统区块链就像食品广场，每做一件事都要排队、刷卡。" "所有项目都始于中心化，当信任因素超过速度重要性时，去中心化变得关键。” 关键词：Sui、去中心化、稳定币、Move、Walrus、Meta、Facebook、跨链、USDT、FDUSD、WAL、USDC、Google、AI、人工智能 01:42 Meta工作经验是如何塑造Sam对区块链的看法 03:39 决定从Meta离开创立Mysten Labs的原因 05:03 从研究员变身联创，有什么发生了改变？ 06:17 Sam的一个工作日是怎样的 09:16 怎么平衡联创和首席技术官之间的职责 12:38 对区块链未来发展的哪个部分最感兴趣 15:43 Walrus创立的原因 17:47 大白话解释什么是Walrus以及Walrus(WAL)代币的作用 20:17 有哪些Walrus实际应用超出了原来的计划 22:16 Walrus有解决现有去中心化存储的问题吗？ 23:51 在整合稳定币时，为何选择USDC而非USDT 26:50 Sui是怎么在技术上达到大大降低延迟 29:23 Solidity vs Move等于美食广场vs自助餐？ 33:45 Sui的跨链战略 35:24 Sui和Google合作如何推进AI发展 38:22 怎么在中心化和去中心化之间选择 43:05 那些人/事/经验对Sam的影响最大 45:40 对想要进入Sui的人们的建议 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在本期播客中，我们深入探讨了一个比特币社区内广受关注的问题：比特币生态系统是否真的需要Layer 2解决方案？我们尝试从技术、市场和发展前景多个角度分析了比特币Layer 2的现状与未来。 本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 收听亮点 比特币网络的局限与挑战：深入了解比特币作为价值存储的成功与局限性。探讨其每秒仅能处理3-7笔交易的技术瓶颈，以及10-30分钟的交易确认时间如何阻碍其在日常应用中的使用。了解为什么这些限制并非设计失误，而是为了确保最高级别的安全性和去中心化而做出的有意选择。 Ordinals文化革命：探索Ordinals协议如何在2022年底掀起比特币生态系统的文化革命，使比特币NFT市场销售额接近30亿美元。了解这场革命如何推高了交易费用（最高增长500倍），同时也揭示了市场对比特币网络更多应用类型的强烈需求。我们引用赵分析师的研究解读了这一现象对比特币未来的深远影响。 四大Layer 2解决方案详细对比：全面剖析Stacks、闪电网络、RSK和Liquid Network的技术架构、共识机制和用户价值。了解Stacks即将推出的"中本聪"升级如何将交易速度从10-30分钟缩短到5秒（1000倍提升），以及闪电网络如何在2023年8月处理约660万笔交易，同比增长1212%。 Layer 2三难困境的深度解析：了解开发者在设计Layer 2时面临的核心权衡：开放网络vs联盟、引入新代币vs只使用BTC、提供完整虚拟机vs有限功能。通过引用产品专家林总的分析，理解为什么闪电网络、Stacks和Liquid各自做出了不同的技术设计选择，以及这些选择如何反映了对比特币持有者核心需求的不同理解。 市场潜力与投资机会：获取基于Kinji研究的比特币Layer 2市场专业估值——从基本情况下的240亿美元到乐观情景下的480亿美元市值前景。了解为何WBTC在以太坊上的低使用率（0.8%）被错误地解读为BTC实用性需求不足的证据，以及为何比特币Layer 2的实际可寻址市场高达320亿美元。 中国团队的崛起与东方趋势：发现新比特币Layer 2项目如Merlin Chain、BounceBit、BOB和BEVM等背后的惊人事实——它们主要由中国团队推动，并得到大型中文社区的支持。了解这一趋势如何显示出比特币生态系统正在向东方转移，以及这些项目如何成功改进了比特币的跨链功能，实现了显著增长。 机构采用的长期影响：我们引用加密策略师Kunal的分析，洞察比特币现货ETF批准这一里程碑事件将如何改变机构对比特币的态度和投资策略。了解为什么机构投资者未来不仅会持有比特币，还会寻求通过Layer 2产品获取收益，以及这将如何为Layer 2生态系统注入巨大的资金和活力。 比特币社区的内部分歧：了解比特币社区内部对Layer 2发展的不同看法——从坚持"数字黄金"纯粹性的"极端主义者"到拥抱创新的改革派。探讨这种紧张关系如何推动了更丰富的讨论和创新，以及为什么无论立场如何，更广泛的发展最终都将有利于比特币生态系统的健康发展。 05:36 比特币的现状与局限 14:08 比特币生态系统的转折点 27:48 比特币Layer 2生态现状 40:16 比特币Layer 2的关键权衡 44:09 比特币Layer 2的市场潜力 52:08 即时展望与长期愿景 关键术语解释 Layer 2 (L2): 构建在区块链主网(Layer 1)之上的扩展解决方案，旨在提高可扩展性、降低成本 Ordinals: 允许在比特币区块链上铭刻数据的协议，催生了比特币NFT市场 SegWit (隔离见证): 2017年的比特币升级，将交易签名数据与交易数据分离，提高了区块容量 Taproot: 2021年的比特币升级，增强了隐私性和智能合约功能 闪电网络 (Lightning Network): 比特币的支付通道网络，允许即时、低成本的小额支付 BRC-20: 基于Ordinals的实验性代币标准，类似于以太坊的ERC-20 sBTC: 即将推出的去中心化1:1比特币支持资产，可在比特币和Stacks之间自由转移 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 Twitter: @GOATRollup 关键词：比特币、Layer2、闪电网络、数字黄金、BRC20、Ordinals、Merlin、BOB、BTC、铭文 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：Hyperliquid再遭操纵 Hyperliquid再次成为操纵目标，多位大户利用其结构性缺陷开设大量空头头寸，使Jelly币价格暴涨400%。当HLP资金池面临超过1200万美元的未实现损失时，Hyperliquid选择"拔网线"，暴露了它中心化的特性。与上次事件类似，交易所选择了违背去中心化原则的应对方式，引发了关于DEX设计缺陷和风险管理的广泛讨论。Coral详细分析了Hyperliquid的市场机制、流动性池设计及其与GMX等平台的区别，指出小品种高流动性和极端价格三者难以兼得，这是去中心化交易所面临的核心困境。 宏观经济分析 - 市场焦点仍在特朗普4月2日即将发布的对等关税政策 - 汽车关税讨论引发市场波动 - 美联储降息预期减弱，特别是6月降息可能性下降 - PCE数据超预期，为美联储决策增添复杂性 - 信用市场出现风险信号，高收益债券信用利差走高 - 美国劳动力市场出现隐忧，失业金申请人数持续上升 市场状况 - 比特币ETF持续10天正向资金流入，但规模相对温和 - 比特币和以太坊价格呈现明显分化，比特币表现较强 投资建议 - 在4月对等关税落地前保持防守策略 - 建议采用"杠铃策略"——大量配置比特币，同时关注热门板块 - 关注政策红利可能带来的机会，如RWA和稳定币等板块 加密行业发展 - 北卡罗莱纳州提出法案，允许将养老金5%投资于数字资产 - Fidelity加入Solana ETF竞争，进一步拓展数字资产产品线，同时也正开发美元稳定币，与其区块链基金挂钩 - 特朗普的World Liberty Financial推出USD1稳定币 - 以太坊Pectra升级最终测试已启动，预计30天后激活 关键词：美联储、比特币、风险、流动性、价格、特朗普、关税、降息、信用市场、Hyperliquid、HLP、Jelly、稳定币、ETF、Solana、以太坊、Pectra、养老金、Fidelity、USD1、OKX、币安 02:20 宏观经济分析 17:40 经济两难局面（就业下行、企业风险增大）的历史解决路径 21:45 缩减量化紧缩(QT)规模对市场影响，以及未来是否可能在降息同时重启量化宽松(QE)及其对行情的长短期影响 29:33 特朗普推稳定币想承接一部分美国国债以分散风险 32:14 Coral对以太坊的不同意见 41:14 Hyperliquid再次被撸和之前事件的区别 55:05 去中心化不绝对就是绝对不去中心化？ 01:00:22 北卡罗莱纳州提出法案，允许将养老金5%投资于数字资产 01:01:47 Fidelity加入Solana ETF竞争 01:03:57 Fidelity正开发美元稳定币，与其区块链基金挂钩 01:05:24 World Liberty Financial推出USD1稳定币 01:08:27 以太坊Pectra升级最终测试已启动 嘉宾： 铁柱在Crypto (@jiu_sunny) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在本期节目中，我们深入探讨了区块链技术面临的最大挑战之一：可扩展性。以太坊每秒只能处理约15-30笔交易，而Visa可以处理24,000笔，这一差距限制了区块链的大规模应用。我们剖析了两种主要的技术路线——模块化与垂直整合，以及它们如何尝试解决这一问题。我们用了大量的比喻务求让大家更容易理解每个技术点的目的、权衡和取舍，希望你们会喜欢。 主要话题 区块链的"三难困境"：为什么区块链很难同时实现高度去中心化、强安全性和大规模可扩展性 模块化区块链方案：将区块链功能分解为专门的层（执行、结算、数据可用性和共识） 数据可用性采样(DAS)：如何通过随机抽样验证数据而不下载整个区块 卷叠(Rollup)生态系统：智能合约rollup、主权rollup和结算rollup的区别与特点，我们在Ep.81期有深入分析，需要了解更多关于rollup的信息可以去先听这期 垂直整合方案：Solana和Supra等项目如何通过单链优化实现高性能 Vitalik的"Endgame"理论：为什么不同路径可能最终导向类似的结果 关键术语解释 数据可用性(DA)：确保区块链交易数据被正确存储并可供验证的机制 卷叠(Rollup)：在单独的层上执行交易，然后将压缩数据发布到基础层的扩展解决方案 排序器(Sequencer)：在卷叠中负责批处理和压缩用户交易的实体 欺诈证明/有效性证明：用于在不同层间安全转移资产的机制 跨域MEV：在多个区块链或层上同时操作以获取价值的机会 提到的项目 模块化项目：Celestia、zkSync、Arbitrum、Optimism、StarkEx、Polygon zkEVM、Scroll zkEVM 垂直整合项目：Solana、Supra 结算层项目：Eclipse、Caldera、Dymension Rollup SDK：Rollkit、Sovereign Labs 下一期预告 敬请期待我们的下一期节目，我们将探讨区块链互操作性和跨链通信的未来发展。 关键词：区块链、以太坊、一层链、Solana、Supra、Arbitrum、Optimism、Vitalik、rollup、智能合约 05:57 区块链的三难问题（去中心化、安全性、可扩展性） 12:15 模块化区块链方案 18:15 模块化中的rollup（卷叠） 22:31 信任模型：欺诈证明和有效性证明 25:26 模块化中的DA层 28:01 数据可用性采样的工作原理 31:32 数据可用性层生态（以太坊和Celestia） 38:35 数据性可用委员会（DAC） 44:09 执行层生态（智能合约rollup、主权rollup、结算rollup） 46:05 智能合约rollup 48:45 主权rollup 51:34 结算rollup 54:03 Rollup SDK（卷叠制造工具包） 56:21 模块化世界中的延迟和互操作性 01:01:27 模块化区块链的竞争 01:05:15 模块化区块链的治理 01:07:35 垂直整合区块链方案（Solana和Supra） 01:14:08 Vitalik的"Endgame"视角 01:23:11 权衡与未来展望 赞助商Supra链接: 官方推特: @SUPRA_Labs 中文推特: @SUPRA_ZH 微信公众号：Supra 中文 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在这期"How to Defi"系列的前导篇中，我们探讨了为什么DeFi会如此重要，以及它如何成为一场正在悄然发生的金融革命。 回顾我们的成长历程，我们这一代人伴随着互联网的高速发展成长，常常将数字化生活视为理所当然。就像Marc Andreessen在2011年所说的"软件正在吞噬世界"，如今软件终于开始吞噬金融领域。 过去几十年三次重大技术转变深刻的影响了金融：互联网带来连接性、云计算提供智能处理能力、移动技术让这些能力无处不在。如今，金融功能正成为技术栈的原生组件，不再是独立存在的服务。以中国的支付宝借呗、微博借钱功能、京东白条为例，这些应用已将金融功能无缝嵌入用户体验中。 我们特别介绍了Balaji的"DeFi矩阵"概念，比较了比特币（短期波动大但长期增值）与法币（短期稳定但长期贬值）的特性。在DeFi矩阵中，任何资产都可以与其他资产直接交易，形成一个巨大的订单簿(Order Book)，实现实时价格发现。这意味着竞争不再是公司与公司之间，而是资产与资产之间的竞争。 虽然DeFi面临扩展性、用户体验和监管等挑战，但我们相信这是一个不可逆转的长期趋势。就像过去人们质疑比特币和以太坊一样，DeFi将经历类似的转变，最终金融功能会成为所有技术的原生组成部分。 我们很荣幸能亲身经历并记录这场变革。在接下来的系列节目中，我们将和dYdX合作，深入探讨衍生品特别是永续合约等DeFi领域的关键话题，和大家一起探索以及了解这场重塑金融基础的过程中蕴含的机遇。 00:09 为什么Defi如此重要 11:11 Defi是继互联网(连接性)、云计算(智能)、移动(无处不在)后的金融科技第四大平台 20:52 嵌入式金融服务的好处 27:17 集成支付 - Shopify的案例 29:14 集成保险 - 工资预支贷款机构的崛起 31:51 Defi矩阵 - 一个允许无数资产相互交易的全球市场网络 48:53 Defi的挑战和未来 关键词：Defi、Balaji Srinivasan、Amazon、金融、互联网、云计算、移动、Shopify、BTC、法币、以太坊、贷款、支付、USDC、USDT、支付宝、京东、借呗、白条 - Messari报告链接：https://messari.io/report/the-invisible-revolution - Marc Andreessen文章链接：https://a16z.com/why-software-is-eating-the-world/ - Balaji推文链接：https://x.com/balajis/status/1461588044851527683?lang=en - Matthew Harris金融科技上篇：https://www.forbes.com/sites/matthewharris/2019/11/19/fintech-the-fourth-platform-part-one/#5c94b22ccb28 ｜下篇：https://www.forbes.com/sites/matthewharris/2019/11/22/fintech-the-fourth-platformpart-two/ - Tim Ferriss什么是Defi矩阵油管链接：https://youtu.be/BKfnj9SrzCY?si=lQ_ZPkZR9P7r9ckR 主播： Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。 这期我们深入探讨以太坊扩容的核心解决方案——Rollup技术。作为区块链可扩展性问题的关键解决方案，Rollup正在重塑以太坊生态系统的未来。 Rollup基础与以太坊的选择 Rollup技术通过在链下处理交易并将结果批量提交到主链，大幅提高了交易处理能力。以太坊选择"Rollup为中心"的扩容路线图并非偶然，而是基于深思熟虑的技术权衡。权益证明(PoS)机制与未来的danksharding技术共同为Rollup创造了理想环境，前者提供安全保障，后者提供充足的数据存储空间。目前，以太坊结合Rollup每秒可处理1000-4000笔交易，而在分片技术完全实现后，这一数字有望超过100,000 TPS，满足全球级应用的需求。 关键挑战与解决方案 在Rollup生态系统发展过程中，成本、碎片化和隐私成为三大核心挑战。ZK-Rollup和Optimistic Rollup采用不同的成本结构：前者前期计算成本高但长期每笔交易边际成本低；后者理论上交易成本更低，但实际实现受多种因素影响。碎片化问题表现为不同Rollup之间形成"信息孤岛"，跨链桥接技术正试图解决这一挑战，让用户能够在不同系统间自由移动资产。隐私方面，ZK-Rollup凭借其数据压缩和零知识证明技术，天然具有增强隐私保护的潜力，为区块链带来与传统金融系统相当的隐私保障。 模块化趋势与Rollup演进 区块链架构正从传统的"一体机"模式向模块化设计转变。传统区块链如以太坊将执行、共识和数据存储等功能集于一身，而模块化设计将这些功能分配给专门的组件，类似于餐厅中厨师、服务员和收银员的分工合作。这种模块化趋势催生了两种Rollup路径：传统Rollup依赖以太坊等公链进行安全保障；主权Rollup则拥有更大自主权，可以选择不同的数据可用性层，但相应地也面临安全保障的挑战。随着技术发展，这两种路径可能会逐渐融合，在保持安全性的同时实现更大的扩展性。 专业化：为特定场景优化的Rollup 随着市场成熟，我们看到了行业特定Rollup的兴起——这些解决方案专为特定应用场景优化，介于通用型区块链和单一应用专用链之间。例如，Argus专为游戏场景设计，Kinto针对需要KYC的金融应用，Lens Momoka则为社交媒体交互优化。这种专业化趋势由不同应用对性能、成本和安全性的差异化需求驱动：金融应用需要最高安全性；游戏和社交媒体则更关注低延迟和低成本。专业化Rollup找到了平衡点，既保留了共享基础设施的规模效益，又提供了针对性优化。 Layer 2与以太坊的安全连接 Layer 2解决方案与以太坊的连接安全性可从两个关键维度理解：提款安全性和读取安全性。提款安全性关系到用户能否安全地将资产从Layer 2转回以太坊主网，不同解决方案在安全级别和成本之间做出不同权衡。读取安全性则关注Layer 2如何可靠地读取以太坊状态，并在以太坊网络发生异常时正确响应。这两个维度共同决定了Layer 2解决方案的整体安全模型，以及用户资产的实际安全保障水平。 未来展望 Rollup技术的未来发展呈现出多元化趋势。ZK-Rollup随着技术成熟可能超越Optimistic Rollup，凭借更快的提款时间、更高的交易处理能力和更好的隐私保护。模块化设计将成为主流，各组件专业化发展。互操作性不断提高，不同应用将根据需求选择适合的Rollup类型，形成多样化生态系统。正如行业所说："转向以Rollup为中心的区块链架构是一个需要数年时间的过程。当前的Rollup技术仍处于成长阶段，需要时间完善和确保安全性。" 02:53 卷叠(rollup)的基本概念 06:47 以太坊以rollup为中心的未来 16:00 未来rollup要解决的第一个问题 - 成本 20:30 未来rollup要解决的第二个问题 - 碎片化 28:33 未来rollup要解决的第三个问题 - 隐私 35:09 Optimistic Rollup和ZK-Rollup谁将最终胜出？ 36:56 模块化rollup（传统单体架构VS模块化架构） 40:33 Rollup如何适应模块化趋势 48:43 Rollup专业化 54:37 不同类型的Layer 2与未来展望 本期节目赞助商- Hashkey chain HashKey Chain宣布与Chainlink达成战略合作，选择Chainlink CCIP作为其标准跨链基础设施，并将Chainlink Data Streams设为其官方数据解决方案。 HashKey Chain作为香港持牌机构HashKey Group旗下的Layer 2，凭借这次合作构建了全球合规Web3金融的桥梁，有望在未来成为亚洲市场首选的DeFi生态底座，推动RWA、稳定币、链上支付、机构借贷等创新应用的大规模落地。 HashKey Chain「Taiyi」黑客松将于3月28在韩国举行，为期三天。活动聚焦构建合规安全的 Web3 金融生态，围绕PayFi、社交应用、AI Agent及AI Infra四大赛道展开创新开发，总奖池50万HSK代币，设有多项奖项及学生专奖，优胜项目可获长期生态资助。此外，HashKey Chain诚邀全球开发者加入人才库，成功加入即可获得$HSK及专属NFT奖励，具体规则可以从show notes里面找到相关链接。 今年HashKey Chain将会有4场黑客松，大家可以多多关注，有兴趣的小伙伴请私信小助手 关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、零知识证明、隐私、rollup、Arbitrum、Base、Optimism、dYdX、Uniswap、Immutable、安全 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。